主營IT產(chǎn)品分銷及服務(wù)的神州數(shù)碼，如今有意在教育服務(wù)領(lǐng)域一展身手：公司擬出價46.5億元收購啟行教育這一產(chǎn)業(yè)平臺，以期打造“云+教育”的復(fù)合發(fā)展模式。

　　主營IT產(chǎn)品分銷及服務(wù)的神州數(shù)碼，如今有意在教育服務(wù)領(lǐng)域一展身手：公司擬出價46.5億元收購啟行教育這一產(chǎn)業(yè)平臺，以期打造"云+教育"的復(fù)合發(fā)展模式。

　　根據(jù)神州數(shù)碼今日披露的資產(chǎn)收購方案，公司將通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，購買李朱、李冬梅、同仁投資、啟仁投資等持有的啟行教育100%股權(quán)，對應(yīng)交易價格為46.5億元，其中的37.27億元以發(fā)行股份方式支付。據(jù)此，以18.30元/股的發(fā)行價計算，神州數(shù)碼在本次交易中發(fā)行股份的數(shù)量為20364.71萬股。此外，神州數(shù)碼還計劃配套募資不超過9.66億元，主要用于支付本次交易的現(xiàn)金對價。

　　本次交易完成后，若不考慮配套募資的影響，郭為及其一致行動人仍將控制神州數(shù)碼21.50%的股權(quán)，郭為仍是上市公司的控股股東及實際控制人。

　　據(jù)介紹，啟行教育作為一家國際化教育機(jī)構(gòu)，主要為客戶提供國際教育相關(guān)服務(wù)，具備行業(yè)領(lǐng)先的留學(xué)咨詢服務(wù)能力及考試培訓(xùn)服務(wù)能力，并依托此兩大核心業(yè)務(wù)發(fā)展出"啟德留學(xué)"、"啟德學(xué)游"、"啟德考培"、"啟德學(xué)府"和"學(xué)樹堂"等五個子品牌，業(yè)務(wù)范圍涵蓋學(xué)術(shù)英語指導(dǎo)、高端學(xué)游、語言考試培訓(xùn)、出國留學(xué)咨詢、國際預(yù)科、橋梁課程和境外服務(wù)等國際教育行業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈。

　　根據(jù)業(yè)績承諾，啟行教育2017年及2018年承諾凈利潤合計為5.2億元，2017年至2019年承諾凈利潤合計為9億元。若未達(dá)到上述承諾目標(biāo)，相關(guān)業(yè)績承諾方將對上市公司進(jìn)行補償。

　　在神州數(shù)碼看來，啟行教育將作為上市公司"云+教育"戰(zhàn)略的承載者，推動并幫助上市公司實現(xiàn)戰(zhàn)略落地。神州數(shù)碼則將依托啟行教育在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位，并結(jié)合已有的智慧校園業(yè)務(wù)，整合教育渠道合作伙伴、解決方案、云計算等資源，逐步完善在智慧教育的產(chǎn)業(yè)布局，即以本次交易為契機(jī)，神州數(shù)碼未來將圍繞"云+教育"復(fù)合發(fā)展模式進(jìn)行深耕發(fā)展。

　　神州數(shù)碼還表示，公司未來還將充分利用以云計算為核心的IT技術(shù)服務(wù)方面的優(yōu)勢，推動啟行教育開啟線上線下雙擎驅(qū)動的業(yè)務(wù)模式，促進(jìn)線上業(yè)務(wù)引流和服務(wù)效率提升，助力啟行教育完成信息化升級。

　　[公司動態(tài)]

　　神州數(shù)碼停牌籌劃重大事項

　　神州數(shù)碼9月28日晚間公告，公司擬籌劃購買資產(chǎn)相關(guān)的重大事項，公司股票自2017年9月29日開市起停牌。

　　神州數(shù)碼半年報扣非凈利增長225%

　　神州數(shù)碼8月17日晚間發(fā)布半年報，2017年上半年，公司實現(xiàn)營收26,099,940,251.29元，同比增長122.88%;歸屬于上市公司股東的凈利潤203,820,914.96元，同比減少19.07%。

　　[券商評級]

　　平安證券：神州數(shù)碼營收穩(wěn)步增長，持續(xù)完善云計算產(chǎn)業(yè)布局

　　事項：公司公告2017年三季報，2017年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入401.99億元，同比增長68.75%,實現(xiàn)歸母凈利潤3.13億元，同比下降6.32%,實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.71億元，同比增長119.96%,EPS為0.4781元。

　　申萬宏源：神州數(shù)碼業(yè)績持續(xù)向好，云服務(wù)收益可期

　　事件：10月26日公司發(fā)布2017三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入402億元(YOY+68.75%)，扣非后歸母凈利潤為2.71億元(YOY+120%)。業(yè)績符合預(yù)期。

　　神州數(shù)碼停牌籌劃重大事項

　　神州數(shù)碼9月28日晚間公告，公司擬籌劃購買資產(chǎn)相關(guān)的重大事項，公司股票自2017年9月29日開市起停牌。

　　神州數(shù)碼半年報扣非凈利增長225%

　　神州數(shù)碼8月17日晚間發(fā)布半年報，2017年上半年，公司實現(xiàn)營收26,099,940,251.29元，同比增長122.88%;歸屬于上市公司股東的凈利潤203,820,914.96元，同比減少19.07%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤178,985,434.96元，同比增長225.14%。

　　平安證券：神州數(shù)碼營收穩(wěn)步增長，持續(xù)完善云計算產(chǎn)業(yè)布局

　　事項：公司公告2017年三季報，2017年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入401.99億元，同比增長68.75%,實現(xiàn)歸母凈利潤3.13億元，同比下降6.32%,實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.71億元，同比增長119.96%,EPS為0.4781元。

　　平安觀點：

　　三季度營收持續(xù)穩(wěn)步增長：根據(jù)公司2017年三季報，公司2017年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入401.99億元，同比增長68.75%,實現(xiàn)歸母凈利潤3.13億元’同比下降6.32%,實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.71億元’同比增長119.96%。公司前三季度營業(yè)收入高速增長，主要是因為公司2016年3月借殼深信泰豐上市，2017年前三季度營收并表相比去年同期多了1個季度。公司歸母凈利潤有所下降，主要是因為去年同期處置深信泰豐資產(chǎn)，產(chǎn)生了較大的非經(jīng)常性損益。剔除非經(jīng)常性損益影響，疊加并表效應(yīng)，公司2017年前三季度扣非歸母凈利潤同比大幅增長。

　　分季度看，公司三季度實現(xiàn)營業(yè)收入140.99億元，同比增長16.41%,相比二季度19.41%的營收增速，公司三季度營收實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)步增長;實現(xiàn)歸母凈利潤1.09億元，同比增長32.81%,歸母凈利潤增長勢頭良好。

　　公司前三季度毛利率相比去年同期基本持平，期間費用率有所下降：在毛利率方面，公司前三季度毛利率為5.08%,相比去年同期基本持平。在期間費用率方面，公司前三季度期間費用率為3.69%,相比去年同期下降1.25個百分點。其中銷售費用率和管理費用率分別下降0.33個百分點、0.17個百分點，我們判斷是因為公司在持續(xù)加強(qiáng)費控。財務(wù)費用率下降0.75個百分點，主要是因為本報告期人民幣升值，公司因美元負(fù)債形成了匯兌收益1.86億元;上年同期人民幣貶值，公司因美元負(fù)債形成了匯兌虧損7125.65萬元。

　　擬完成上海云角100%股權(quán)的收購，持續(xù)完善云計算產(chǎn)業(yè)布局：公司公告擬以總計2.52億元人民幣的轉(zhuǎn)讓價格收購參股公司上海云角70%的股權(quán)，交易完成后，公司將持有上海云角100%股權(quán)。上海云角是的云計算增值服務(wù)提供商，收購上海云角有助于公司獲得成熟的云管理平臺，促進(jìn)公司云服務(wù)轉(zhuǎn)型。面對未來國內(nèi)數(shù)千億規(guī)模的云計算產(chǎn)業(yè)，本次收購將會快速提高公司在云計算領(lǐng)域的技術(shù)和服務(wù)能力，補充公司在云資源聚合和云增值服務(wù)上的業(yè)務(wù)布局，增強(qiáng)公司在云計算產(chǎn)業(yè)的競爭力，進(jìn)一步擴(kuò)張市場空間。

　　盈利預(yù)測與投資建議：我們維持對公司2017-2019年的盈利預(yù)測，EPS分別為0.71元、0.82元、0.97元,對應(yīng)10月27日收盤價的PE分別約為30.5、26.3、22.2倍。作為國內(nèi)IT分銷龍頭企業(yè)，公司傳統(tǒng)主業(yè)繼續(xù)保持中國市場第一的地位。同時，公司云計算、自主可控和融合服務(wù)平臺等戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)的發(fā)展可圈可點，公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型已初見成效。我們看好公司的未來發(fā)展，維持‘‘推薦"評級。

　　風(fēng)險提示：云服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期;自主可控業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。(平安證券 張冰,閆磊 陳蘇)

　　申萬宏源：神州數(shù)碼業(yè)績持續(xù)向好，云服務(wù)收益可期

　　事件：10月26日公司發(fā)布2017三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入402億元(YOY+68.75%)，扣非后歸母凈利潤為2.71億元(YOY+120%)。業(yè)績符合預(yù)期。

　　投資要點：

　　經(jīng)營業(yè)績一切向好，Q3營收利潤繼續(xù)保持增長。三季度單季營收141億，同比+17%，單季歸母凈利潤1.09億，同比+32.81%，扣非歸母凈利潤0.92億，同比+34.97%，每股收益0.1665元，同比+33.20%。經(jīng)營狀況持續(xù)向好。

　　全資收購上海云角，云服務(wù)實力將不斷增強(qiáng)。2017年10月26日晚，神州數(shù)碼宣布收購參股公司上海云角信息技術(shù)有限公司70%的股權(quán)，交易完成后，云角將成為神州數(shù)碼集團(tuán)旗下全資子公司。此次云角全面收購的完成，將有效補充神州數(shù)碼在云資源聚合和云增值服務(wù)上的業(yè)務(wù)布局，快速提高神州數(shù)碼在云計算領(lǐng)域的技術(shù)和服務(wù)能力，強(qiáng)力拉動神州數(shù)碼在CloudMSP領(lǐng)域的領(lǐng)跑優(yōu)勢。以云角全面收購為契機(jī)，神州數(shù)碼也正在深度融合云舶平臺和ServiceQ平臺的優(yōu)勢，自主研發(fā)更適合中國客戶應(yīng)用場景同時也更具強(qiáng)競爭力的云管平臺產(chǎn)品，并成功與阿里云、Azure中國、Azure全球、AWS中國、AWS全球的資源實現(xiàn)系統(tǒng)化對接。未來神州數(shù)碼還將與云角一起，通過成立云角實驗室等方式，深度整合雙方云計算相關(guān)資源、技術(shù)及服務(wù)能力。

　　自主云品牌、云服務(wù)并駕齊驅(qū)，貢獻(xiàn)收入可觀。主品牌業(yè)務(wù)明確自由品牌儲存、系統(tǒng)、安全的業(yè)務(wù)方向，本期實現(xiàn)營業(yè)收入2.74億元，隨著與oracle、IBM、微軟、阿里云等優(yōu)質(zhì)廠商的云戰(zhàn)略合作的落地，云服務(wù)本期實現(xiàn)收入1.20億元。近日，公司獲得甲骨文大中華區(qū)首批云托管服務(wù)供應(yīng)商(MSP)資格，神州數(shù)碼MSP能力再獲國際大型公有云服務(wù)商認(rèn)可，雙方在云服務(wù)領(lǐng)域的合作將持續(xù)深化。

　　完成紅帽供應(yīng)商認(rèn)證，云管理服務(wù)能力全面。前不久，神州云計算與全球領(lǐng)先的開源解決方案供應(yīng)商紅帽公司達(dá)成合作，神州云計算完成紅帽云計算及服務(wù)供應(yīng)商認(rèn)證(CCSP)，成為紅帽認(rèn)證云計算及服務(wù)分銷商(CCSPD)。通過認(rèn)證計劃的神州云計算將提供基于紅帽的集成開發(fā)環(huán)境的解決方案、技術(shù)支持與服務(wù)，幫助客戶獲得紅帽多元開放的優(yōu)勢與價值。與紅帽的合作，不僅證明神州云計算擁有規(guī)劃、構(gòu)建、管理和提供紅帽技術(shù)的解決方案能力，更是證明了神州云計算擁有全面的云管理服務(wù)能力。

　　維持盈利預(yù)測，維持"買入"評級。預(yù)測2017-2019公司歸母凈利潤4.67、5.12、5.63億元，EPS分別為0.71、0.78、0.86元/股，當(dāng)前股價市盈率為30、28、25倍，維持買入評級。