簽訂戰(zhàn)略協(xié)議,布局“教育+VR”。公司近期公告,子公司康邦科技與北京航空航天大學虛擬現(xiàn)實技術與系統(tǒng)國家重點實驗室簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,未來將圍繞虛擬現(xiàn)實及其相關技術領域,加強產學研用協(xié)作。北航虛擬現(xiàn)實實驗室是我國從事虛擬現(xiàn)實基礎理論研究、關鍵技術攻關和應用開發(fā)的重要基地之一。曾獲得國家科技進步一等獎1項,二等獎6項,省部級科技進步一等獎7項,發(fā)表高水平學術論文800余篇,獲中國發(fā)明專利授權近150項。北航虛擬現(xiàn)實實驗室是的VR 研究實驗中心。本次合作將推進國內“教育+VR”的發(fā)展,幫助公司成功卡位目前市場上最炙手可熱的VR 領域。公司將成立VR 技術研究分院,儲備技術和核心人才,發(fā)力布局“教育+VR”領域。

　　立思辰教育業(yè)務三大入口——“區(qū)域平臺+智慧校園+學科應用”落地,卡位在線教育,未來深入布局可期。經過三年的布局與推廣,公司教育生態(tài)雛形初現(xiàn),教育云平臺(省級或區(qū)域級)+智慧教育(校級)+學科應用(課堂級)。在教育信息化領域,為學校提供區(qū)域教育云平臺與服務于校園的智慧教育整體解決方案,打通互聯(lián)網(wǎng)教育的智慧校園入口與云平臺入口,渠道卡位優(yōu)勢明顯;在校內教育服務領域,擁有以敏特英語與數(shù)學為代表的K12互聯(lián)網(wǎng)學科應用產品,覆蓋范圍廣闊,未來有望聚焦產品開發(fā)、內容打造,實現(xiàn)“B 端+C 端”的雙向布局,多渠道、多維度實現(xiàn)教育資源的充分變現(xiàn),打開一片全新的藍海,充分享受在線教育行業(yè)高增長的紅利。通過C 端學習場景遷移實現(xiàn)底層數(shù)據(jù)打通,從校內到校外、從B 端到C 端,真正打通底層數(shù)據(jù)。此外,計劃于今年推出的互聯(lián)網(wǎng)教育服務平臺,將打通校內校外,實現(xiàn)增量服務收入。在此基礎上,未來公司還將加速圍繞K12核心用戶提分與升學兩大核心需求進一步完善教育服務板塊,深入布局可期。

　　依托海量校內資源,構建互聯(lián)網(wǎng)留學產業(yè)閉環(huán)。1)收購加誠博教:的海外院校教育交流服務提供商,覆蓋全球2000多所海外大學和高中資源,其中北美院校資源,提供一站式留學服務;2)收購上海叁陸零教育:的互聯(lián)網(wǎng)留學中介平臺,網(wǎng)站流量大,用戶獲取成本低,同時能夠全面對接加誠博教線下資源,協(xié)同效應明顯。重點布局國際教育板塊,聚焦互聯(lián)網(wǎng)留學服務,同時大力拓展與海外優(yōu)質教育機構的合作,為國內的教育業(yè)務提供技術和內容支持。

　　盈利預測。聚焦在線教育與安全,教育將成為未來公司的戰(zhàn)略發(fā)展業(yè)務強勢布局。未來看點:(1)“區(qū)域平臺+智慧校園+學科應用”的宏偉教育布局落地,平臺卡位優(yōu)勢明顯,未來聚焦產品內容有望打造B2B2C 新模式,實現(xiàn)教育資源商業(yè)價值的最大化,業(yè)績持續(xù)高增長有保障;(2)重點布局國際教育板塊,聚焦互聯(lián)網(wǎng)留學服務產業(yè)鏈,同時大力拓展與海外優(yōu)質教育機構的合作,為國內的教育業(yè)務提供技術和內容支持。根據(jù)康邦科技和江南信安業(yè)績承諾測算,2016-2017年兩個標的能貢獻凈利潤1.26億元和1.66億元,由于康邦科技與立思辰原有區(qū)域校園信息化業(yè)務協(xié)同效應強烈,我們預計業(yè)績承諾有望超預期完成,再結合公司內生增長增速超30%,我們預計公司2016-2018年EPS 分別為0.46元、0.59元和0.78元?？紤]到公司業(yè)務涉及教育領域,且未來將繼續(xù)深入布局,估值應有相應提升。再參考同行業(yè)中,全通教育2016年PE 一致預期為68.82倍,我們給予公司2016年60倍估值,對應目標價27.60元。維持買入評級。

　　風險提示。大盤系統(tǒng)性風險持續(xù)釋放;業(yè)績承諾未達預期風險。