近日，開元股份(300338.SZ)發(fā)布第三季度業(yè)績預(yù)告稱，前三季度將完成凈利潤1.09億元–1.1億元，比上年同期增長1474.66% - 1504.65%。對于凈利潤暴增，開元股份解釋稱，主要系今年3月起將上海恒企教育培訓(xùn)有限公司、中大英才(北京)網(wǎng)絡(luò)教育科技有限公司納入合并財務(wù)報表范圍所致。

　　此外，開元股份還公布恒企教育擬以1.18億元收購上海天琥教育培訓(xùn)有限公司(簡稱“天琥教育”)56%股權(quán)，天琥教育100%股權(quán)的作價為2.1億元。一直以煤質(zhì)分析儀器為主營業(yè)務(wù)的開元股份，自去年以來，通過大手筆收購手段切入職業(yè)教育領(lǐng)域。

　　目前已形成儀器儀表、職業(yè)教育的雙主業(yè)運營模式，那么，開元股份是否能處理好雙主業(yè)的協(xié)同發(fā)展?最近一年的資本運作為何如此密集?并購資金又來源于什么地方?

　　教育營收已過半，收購見起色

　　根據(jù)開元股份今年上半年報顯示，其教育業(yè)務(wù)完成營收2.07億，占總營收的66.4%，一舉超過原來的主營業(yè)務(wù)儀表儀器收入。其中，恒企教育實現(xiàn)營業(yè)收入1.89億元，凈利潤0.49億元;中大英才實現(xiàn)營業(yè)收入0.21億元，凈利潤0.08億元。

　　藍鯨教育分析開元股份近三年財務(wù)數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，今年上半年凈利潤是去年全年的整整10倍。在現(xiàn)金流方面，教育行業(yè)的現(xiàn)金流優(yōu)勢在財務(wù)數(shù)據(jù)上體現(xiàn)得淋漓盡致，恒企教育和中大英才分別貢獻了7626.18萬元、1155.55萬元的現(xiàn)金流。

　　根據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)來看，開元股份目前的儀表儀器業(yè)務(wù)和職業(yè)教育業(yè)務(wù)形成了很好的互補。在接受券商調(diào)研提問時，開元股份董秘曾表示，公司傳統(tǒng)煤質(zhì)檢測業(yè)務(wù)盈利、現(xiàn)金流情況目前在恢復(fù)，但煤質(zhì)檢測業(yè)務(wù)暫時無法恢復(fù)到歷史最高水平。換言之，原來的主營業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款多、周期長，而教育行業(yè)現(xiàn)金流穩(wěn)定持續(xù)，基本不存在應(yīng)收款的問題，兩者在資金流量上形成了協(xié)同效應(yīng)。

　　具體來看，對開元股份教育營收貢獻最大的是恒企教育，目前在全國范圍內(nèi)擁有近300個校區(qū)，其中自營 87%、加盟 13%。在自身業(yè)務(wù)擴張的同時，恒企教育還擬以自有資金6240萬元收購多迪科技32%股權(quán)，收購?fù)瓿珊?，將持有多迪科?0%股權(quán)。多迪科技去年營業(yè)收入7251.41萬元，凈利潤1804.33萬元。

(天琥教育營收和凈利潤圖)

　　而恒企教育剛剛宣布收購的天琥教育，是一家一體化設(shè)計培訓(xùn)連鎖教育機構(gòu)，去年處于虧損狀態(tài)，今年1-8月開始扭虧為盈。恒企教育一系列的動作，為開元股份教育業(yè)績夯實了基礎(chǔ)。

　　引入最大的地方民營投資平臺——粵民投

　　根據(jù)藍鯨教育的統(tǒng)計，開元股份以12億元收購恒企業(yè)教育100%股權(quán)、1.82億元收購中大英才70%股權(quán)以后，又新增三筆并購?fù)顿Y項目。在并購方面，開元股份的交易金額已達21.76億元。那么，開元股份并購所使用的錢來源于哪里一直是個謎。

　　自上市以來，開元股份進行了兩次募資，一次是在首次公開發(fā)行股票時以27元/股發(fā)行了1500萬股，募集資金總額4.05億元;一次是在今年發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金時，以14.62元/股發(fā)行3214.77萬股，募集資金總額 4.69億元。

　　值得一提的是，2017年9月22日，開元股份的第二大自然人股東羅華東通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，給昌都市高騰企業(yè)管理股份有限公司、共青城禾元投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)轉(zhuǎn)讓3406.80萬股(占開元股份股份總數(shù)的 10.04%)以及由此所衍生的所有股東權(quán)益，本次轉(zhuǎn)讓價格為21.47元/股，總轉(zhuǎn)讓價款為7.31億元。

(引入戰(zhàn)略投資者后開元股份的股權(quán)結(jié)構(gòu))

　　昌都市高騰企業(yè)管理公司的第一大股東為廣東民營投資股份有限公司(粵民投)，持有其99.9%股份。粵民投系廣東首個民營企業(yè)聯(lián)合投資綜合平臺,發(fā)起股東包括美的控股、星河灣、碧桂園、立白集團等16家廣東民企。其計劃注冊資本500億元，首期已實繳資本金160億元。在國內(nèi)已設(shè)立的地方民營投資平臺當中，資本規(guī)模最大。

(粵民投的17個股東)

　　粵民投是含著金鑰匙出生的，在2015年9月籌備的時候就得到了廣東省政府的極力重視和支持。其定位是作為大型民營企業(yè)和上市公司的跨界投資合作平臺，以大金融、大健康、大文化、高端制造、綠色產(chǎn)業(yè)等為重點投資方向。

　　兩次融資和新進入的資本力量為開元股份連續(xù)在教育領(lǐng)域布局提供了底氣。

　　一位不愿具名的證券分析師對藍鯨教育表示，開元股份自去年以來，并購和引入戰(zhàn)略投資者的資本運作方式變得很頻繁。從數(shù)據(jù)上看，其主營儀表儀器業(yè)務(wù)在今年上半年下滑了23.97%，并購恒企教育和中大英才讓開元股份嘗到了教育行業(yè)的甜頭。

　　“作為國內(nèi)規(guī)模最大的民營投資平臺之一，粵民投是首次舉牌二級市場。很明顯，開元股份的目標是進入中國職業(yè)教育第一梯隊，本次引入粵民投也是為了利用背后的股東資源來推動教育板塊的產(chǎn)融結(jié)合。另外，開元股份的股權(quán)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了優(yōu)化，不再是家族氣息很濃的企業(yè)了”分析師對藍鯨教育表示。