10派52元!從9月20日的105.00元到9月26日的380.00元只用了四個(gè)交易日!漲幅達(dá)261.90%!高思教育靠著超高的分紅吸引了市場(chǎng)的眼球，也讓K12教育再一次成為了熱議的話題，全通教育之后新三板似乎已經(jīng)接過(guò)了K12教育的大旗。
一、K12教育信息化發(fā)展現(xiàn)狀
一直以來(lái)，以中小學(xué)為主的K12教育就備受追捧，“不想讓孩子輸在起跑線上”的思維更是不斷推動(dòng)著教育行業(yè)飛速前行，在線下教育趨于飽和、“互聯(lián)網(wǎng)+”概念越發(fā)成熟的大形勢(shì)下，基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、輔以線下教育的新型教育模式應(yīng)運(yùn)而生，K12教育信息化迎來(lái)了屬于自己的時(shí)代。再加上2016年直播的風(fēng)生水起，占盡天時(shí)、地利、人和的K12教育信息化在經(jīng)過(guò)了短暫的蟄伏之后迅速爆發(fā)，各界大佬也紛紛布局，搶占市場(chǎng)。
究其火爆原因，主要還是在我國(guó)現(xiàn)有的應(yīng)試教育模式下，K12階段的教育是最為重要、最不容忽視的，已經(jīng)基本形成了一種剛性需求。數(shù)據(jù)顯示，目前我國(guó)中小學(xué)階段有1.8億名學(xué)生和28萬(wàn)所學(xué)校，國(guó)家財(cái)政性教育經(jīng)費(fèi)占GDP比重已從2005年的2.82%提升至2015年4.15%。
在《教育信息化十年發(fā)展規(guī)劃》和《2012~2016年教育信息化工作要點(diǎn)》等政策驅(qū)動(dòng)下，教育信息化的經(jīng)費(fèi)投入占比也從2009年4%增長(zhǎng)至2015年8%。
需求端的火爆催生了一大批企業(yè)的誕生，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在線教育企業(yè)已達(dá)到2500家以上，其中從事K12在線教育的企業(yè)約在700-800家，其中絕大多數(shù)是近幾年成立的新企業(yè)。受到地方壁壘、資源壟斷、教育標(biāo)準(zhǔn)差異的影響，K12教育信息化市場(chǎng)整體呈現(xiàn)高度分散的特點(diǎn)。
二、新三板公司情況
目前，新三板上的K12及教育信息化公司主要集中在技術(shù)方面，以軟件研發(fā)為主，直接面向?qū)W生端的公司占比不到1/3。當(dāng)然，不管是B2B還是B2C，又或者是B2B2C的公司，在最近一兩年都迎來(lái)了一輪爆發(fā)式的增長(zhǎng)。
1、高分紅、高送轉(zhuǎn)頻現(xiàn)
我們對(duì)新三板上33家K12教育信息化行業(yè)的公司最近三年的分紅情況進(jìn)行了梳理，有11家公司在2015年和2016年度實(shí)施了分紅，略顯尷尬的是2014年沒(méi)有公司實(shí)施分紅，連續(xù)兩年進(jìn)行分紅的公司也只有黃金屋和佳一教育兩家。從數(shù)據(jù)中不難看出，除了高思教育10派52.00元的超高分紅外，不乏新東方網(wǎng)和睿易教育這樣10轉(zhuǎn)20的高送轉(zhuǎn)方案，黃金屋更是在2015年放出了10轉(zhuǎn)25的方案。這么一比，黃金屋在2016年10派1.00元的方案已經(jīng)顯得相當(dāng)寒酸。
新三板公司究竟有多瘋狂?讓我們來(lái)對(duì)比一下A股市場(chǎng)的K12教育信息化公司就知道了。作為曾經(jīng)的“妖股”、第一高價(jià)股，全通教育的高送轉(zhuǎn)也不過(guò)10轉(zhuǎn)15。黃金屋的10派1.00元放到A股市場(chǎng)上也算是一筆不小的分紅，然而悲慘的是在新三板上，這樣的分紅方案可以說(shuō)是相當(dāng)“寒酸”了。
2、新三板公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)
這些公司的分紅方案，即便放在整個(gè)新三板上，也屬于排名靠前的。那么，新三板公司如此高分紅的方案，是不是真的就代表公司業(yè)績(jī)已經(jīng)高得飛起了呢?再讓我們來(lái)看一下公司的業(yè)績(jī)情況。
除了太奇教育和教師網(wǎng)，2016年業(yè)績(jī)最好的10家公司中有8家都在2015年或2016年實(shí)施了分紅方案，6家公司2016年實(shí)施了分紅?？磥?lái)，敢放出這么高的分紅方案，確實(shí)是有一定的業(yè)績(jī)支撐的。只看凈利潤(rùn)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，我們接著再往下分析。
排名前十的公司凈資產(chǎn)收益率不翻個(gè)一倍多都不好意思跟別人打招呼，即便是有真灼科技和博?？萍歼@樣凈利潤(rùn)下滑嚴(yán)重的公司，也阻擋不了整個(gè)行業(yè)凈利潤(rùn)平均增長(zhǎng)幅度超過(guò)100%的步伐，2016年整個(gè)新三板K12教育信息化公司平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率高達(dá)118.87%。
這是一個(gè)什么水平呢?讓我們來(lái)做一個(gè)比較。
K12教育信息化所涉及到的計(jì)算機(jī)軟件行業(yè)2016年平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為26.75%，在線教育行業(yè)平均凈利潤(rùn)更是減少了51.61%，這么一看K12教育信息化行業(yè)其實(shí)是一塊香餑餑。也難怪人人都想?yún)⑴c進(jìn)來(lái)分一杯羹，有如此強(qiáng)勁的勢(shì)頭，各家公司的高送轉(zhuǎn)方案似乎也顯得不那么突兀了。
3、A股公司的市場(chǎng)表現(xiàn)
與新三板公司的瘋狂形成鮮明對(duì)比的是，A股公司除了資產(chǎn)負(fù)債率低，凈利率較高之外，其它財(cái)務(wù)指標(biāo)竟然連新三板公司的平均值都沒(méi)到。
三、聚焦新三板
從前文一個(gè)簡(jiǎn)單的業(yè)績(jī)對(duì)比我們已經(jīng)可以看出，新三板K12教育信息化行業(yè)的整體表現(xiàn)已將A股市場(chǎng)上的公司遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在了身后，硬要挑點(diǎn)毛病的話，可能更多的是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，如果能將資產(chǎn)負(fù)債率在降低一些，恐怕新三板上的這些公司會(huì)更加瘋狂。
拋開(kāi)行業(yè)，讓我們把鏡頭拉近一點(diǎn)，聚焦一下新三板上這些實(shí)施過(guò)分紅的公司。先來(lái)看2016年實(shí)施分紅的公司：
可以看到，幾家公司各有千秋，從業(yè)績(jī)情況來(lái)看，新東方網(wǎng)、高思教育、龍門教育和世紀(jì)明德4家公司2016年的業(yè)績(jī)相對(duì)比較搶眼，黃金屋則相對(duì)較弱。再對(duì)比2016年的分紅方案，黃金屋確實(shí)是最“窮”的，4家業(yè)績(jī)靚麗的公司除新東方網(wǎng)只有高送轉(zhuǎn)外也都大方的派發(fā)了高昂的現(xiàn)金紅利，渾身上下散發(fā)著“土豪”氣息。
再讓我們來(lái)看看2015年實(shí)施分紅的公司：
單從業(yè)績(jī)來(lái)看，2015年分紅的這7家公司整體相比于2016年的6家爆發(fā)力更強(qiáng)，資本結(jié)構(gòu)也更好，但是在分紅方案上除了佳一教育派發(fā)紅利外，都只選擇了不同程度的轉(zhuǎn)股方案。從兩年的分紅方案來(lái)看，2015年各家公司更傾向于通過(guò)轉(zhuǎn)股的方式擴(kuò)大股本，而2016年各家公司則是實(shí)打?qū)嵉陌l(fā)錢，從營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率也可以看出，2015年整個(gè)行業(yè)以發(fā)展擴(kuò)張為主，到了2016年已經(jīng)基本具備了相當(dāng)規(guī)模的盈利能力，發(fā)展之迅速也令人咋舌。
四、總結(jié)
總體來(lái)看，新三板上的K12教育信息化行業(yè)經(jīng)歷了2014年的布局、2015年的擴(kuò)張之后，在2016年等來(lái)了春天。高分紅的背后，也確實(shí)是有實(shí)實(shí)在在的業(yè)績(jī)支撐，雖說(shuō)有些夸張，但也不至于完全是炒作所為。值得注意的是，新三板整個(gè)行業(yè)呈現(xiàn)出的是兩極分化的現(xiàn)狀，業(yè)績(jī)表現(xiàn)好的公司對(duì)于資金的控制能力更強(qiáng)，靈活性更高，而業(yè)績(jī)差的公司則陷入了投入增加卻遲遲無(wú)法收回投資的惡性循環(huán)中。
綜合來(lái)看，K12教育信息化有著光明的前途，經(jīng)過(guò)布局之后的變現(xiàn)期正在到來(lái)，站在風(fēng)口的K12教育信息化在經(jīng)過(guò)優(yōu)勝劣汰之后將會(huì)展現(xiàn)出更強(qiáng)的戰(zhàn)斗力。
在整個(gè)大行業(yè)中，有幾家公司的業(yè)績(jī)也顯得格外漂亮。
(1)高思教育
提到新三板的K12，高思教育注定無(wú)法繞開(kāi)，高股價(jià)、高分紅、高定增，“三高”讓高思和K12賺足了眼球，然而背后的業(yè)績(jī)表現(xiàn)才是主菜。
高思教育的主營(yíng)業(yè)務(wù)是K12教育產(chǎn)品的研發(fā)、教學(xué)，專注于為中小學(xué)生提供高品質(zhì)的教育產(chǎn)品解決方案及教學(xué)服務(wù)，培訓(xùn)課程涵蓋了從小學(xué)到高中的語(yǔ)文、數(shù)學(xué)、英語(yǔ)、物理、化學(xué)等多個(gè)學(xué)科。
看完高思教育近兩年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，也只能感嘆這業(yè)績(jī)是真的太“變態(tài)”了。
(2)新東方網(wǎng)
作為新東方旗下的子公司，新東方網(wǎng)負(fù)責(zé)了新東方所有的在線教育業(yè)務(wù)，其中K12教育也是公司的一大重點(diǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。雖然不及高思教育這般瘋狂，但是相比之下，新東方網(wǎng)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)更強(qiáng)，資本結(jié)構(gòu)更健康。
(3)龍門教育
經(jīng)歷了2015年爆發(fā)式的增長(zhǎng)之后，龍門教育的業(yè)績(jī)?cè)?016年顯得比較平淡，然而事實(shí)并非如此，2016年龍門教育的業(yè)績(jī)?cè)谛袠I(yè)中依然強(qiáng)勢(shì)，2016年三季度更是實(shí)施了10轉(zhuǎn)200的超高分紅方案。比起高思教育，瘋狂程度不相上下。
