好未來:K12教培龍頭,業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張。主營業(yè)務(wù)包括小班教學(xué)、一對一、在線課程,三項業(yè)務(wù)FY17收入占比分別為84.4%、10.5%、4.5%。截至FY3Q18期末,好未來于全國38個城市共開設(shè)教學(xué)網(wǎng)點579個,2018財年第三季度共計招收線上線下學(xué)員154萬人,同比增長85%。
內(nèi)容及營銷構(gòu)筑強(qiáng)壁壘。課程研發(fā)是好未來業(yè)務(wù)基石,公司以培優(yōu)課程作為核心競爭優(yōu)勢,通過“大后臺、小前臺”推動產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化,并根據(jù)當(dāng)?shù)貙嶋H情況實現(xiàn)課程本土化,高質(zhì)量教學(xué)團(tuán)隊及激勵成長機(jī)制也保障了人才的穩(wěn)定性。產(chǎn)品營銷方面,義務(wù)教育階段學(xué)生自主擇校能力較差,品牌、口碑在K12教培市場較為重要,好未來獨特品牌與以“補(bǔ)差”為定位的其它K12教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)加以區(qū)分,同時通過“家長幫”等建立家長互動交流社群平臺,實現(xiàn)穩(wěn)健擴(kuò)張、提高客戶粘性。
2017年開啟新一輪擴(kuò)張。2017年,好未來擴(kuò)張策略主要變化在于大力拓展了部分非省會/副省級/直轄城市,包括東莞、常州、徐州、南通、佛山、鎮(zhèn)江、紹興、揚州等二、三線的東南沿海發(fā)達(dá)城市,雖隨后擴(kuò)張放緩(提升盈利能力考慮),但下沉趨勢明顯,驅(qū)動高增長。
技術(shù)、投資布局未來。好未來在線業(yè)務(wù)FY17第一季度至今單季度收入增速保持快速增長趨勢,FY18第三季度收入達(dá)0.34億美元,同比增長176%。公司投資方面重點布局在線、移動及教育技術(shù)領(lǐng)域,2012年3月至2017年10月,好未來共參與62起投、并購事件,構(gòu)建了線上線下結(jié)合、國內(nèi)國際打通的教育生態(tài)圈,形成了完備的業(yè)務(wù)體系。
啟示:期待整合,在線崛起。中國K12教培行業(yè)呈現(xiàn)“兩超多強(qiáng)”格局,已形成階梯式品牌競爭群,分層明顯。2017年下半年至今教培行業(yè)面臨監(jiān)管趨嚴(yán)的壓力,對中小培訓(xùn)機(jī)構(gòu)影響較大,我們認(rèn)為行業(yè)龍頭具備較高壁壘及跨區(qū)域管理優(yōu)勢,長期來看將獲益于行業(yè)集中度提升。另一方面,互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)滲透率提升,將改變教育行業(yè)的產(chǎn)業(yè)格局。供給方在線教育對于傳統(tǒng)教育行業(yè)模式的改變主要體現(xiàn)在以下兩點:1、傳統(tǒng)教育模式的互聯(lián)網(wǎng)化,相比而言消滅了地區(qū)壁壘,大幅降低租金成本,同時存在明顯網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。2、依托大數(shù)據(jù)、人工智能、圖像識別等技術(shù),提升業(yè)務(wù)效率,真正實現(xiàn)個性化學(xué)習(xí)。預(yù)計中國在線教育的市場規(guī)模將保持中高速增長,市場規(guī)模到2019年達(dá)到2,727.1億元,市場前景值得期待。
