上半年板塊表現(xiàn)回顧:上半年教育板塊整體下跌6.37%,相對(duì)滬深300、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌17.15%和上漲0.97%;在申萬一級(jí)行業(yè)以6.37%的跌幅排19位。市盈率上,板塊整體估值已回落至36倍附近,部分標(biāo)的已具備投資價(jià)值。個(gè)股方面,科大訊飛以47.76%的增速領(lǐng)跑,新開普以超40%的跌幅排名最后。
板塊整體穩(wěn)健增長,逾六成實(shí)現(xiàn)業(yè)績?cè)鲩L。上半年教育板塊實(shí)現(xiàn)營收264億元(YOY+22.2%),歸母凈利潤27億元(YOY+24.6%),其中86%的教育上市公司實(shí)現(xiàn)了營收同比增長,66%實(shí)現(xiàn)了凈利潤同比增長;開元股份、*ST紫學(xué)凈利潤增幅分別達(dá)到992.8%和972.7%(恒企教育凈利潤同比增長69%,中大英才同比增長20%);排名后八位的公司有4家屬于教育信息化領(lǐng)域。
教育出版領(lǐng)跑板塊,教育信息化不及預(yù)期:2017年上半年,教育板塊細(xì)分領(lǐng)域營收均呈增長態(tài)勢,其中課外培訓(xùn)&留學(xué)板塊增長最為迅速。除教育信息化板塊盈利縮減外,其余板塊盈利均大幅增長。
1)幼教:上半年?duì)I收同比增長20%,歸母凈利潤同比增長32%。威創(chuàng)股份、秀強(qiáng)股份實(shí)現(xiàn)較好的內(nèi)生增長,龍頭優(yōu)勢顯著。
2)課外培訓(xùn)&留學(xué):上半年?duì)I收同比增長47%,凈利潤同比增長31%。課外培訓(xùn)&留學(xué)市場規(guī)模大但集中度較低,標(biāo)的公司多為并購資產(chǎn),業(yè)績受并表因素影響較大?？紤]到行業(yè)巨大的市場空間,我們看好板塊未來業(yè)績表現(xiàn)。
3)教育信息化:上半年實(shí)現(xiàn)營收同比增長21%,歸母凈利潤同比減少21%。業(yè)績分化顯著,整體稍低預(yù)期,考慮季節(jié)性因素,我們持續(xù)關(guān)注其下半年業(yè)績。
4)職業(yè)教育:上半年?duì)I收同比增長23%,歸母凈利潤同比增長50%。標(biāo)的多為連續(xù)經(jīng)營的公司制企業(yè),投資并購相對(duì)較容易。隨著新版《民促法》實(shí)施,職業(yè)教育將是最先受益的細(xì)分領(lǐng)域,IPO、外延并購活動(dòng)有望愈發(fā)活躍。
5)教育出版:上半年?duì)I收同比增長14%,歸母凈利潤同比增長75%。標(biāo)的公司深耕教育行業(yè)多年,借助教育產(chǎn)業(yè)渠道和資源優(yōu)勢,持續(xù)開拓教育業(yè)務(wù)范圍,如皖新傳媒涉足實(shí)體學(xué)校運(yùn)營、中文在線切入在線教育等。
下半年投資策略與重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股:1)從成長性、估值和政策三個(gè)維度來看,我們認(rèn)為職業(yè)教育、幼教發(fā)展或快于其他板塊;2)教育行業(yè)的性質(zhì)以及教育的不可逆性有望吸引更多市場需求向優(yōu)質(zhì)教育資源傾斜,利好優(yōu)質(zhì)教育龍頭企業(yè)。
我們持續(xù)看好教育板塊發(fā)展,維持“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí),從“成長性”、“估值”和“政策”的角度推薦開元股份(300338)、百洋股份(002696)、世紀(jì)鼎利(300050)、和晶科技(300279)和威創(chuàng)股份(002308)。從“資源稟賦”的角度推薦皖新傳媒(601801)、新南洋(600661)和中泰橋梁(002659)。
